股指有望迎来跨年行情？

　　期货日报

　　本周股指出现反弹，截至2025年1月15日，本周杠杆资金累计流入124.31亿元。特朗普即将上任，对市场风险偏好可能会有一定影响。短期股指有止跌企稳迹象，在政策助力下有望迎来跨年行情。

　　1月2日，股票回购增持贷款政策进一步优化，金融管理部门表示，将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降到10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持，并且允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押，鼓励以信用方式发放股票回购增持贷款。

　　1月14日，人民银行货币政策司司长在国新办新闻发布会上表示，资本市场既是信心的风向标，也是金融资源配置的重要渠道，与经济发展密切相关。央行推出的支持资本市场两项工具遵循市场化、法治化原则，上市公司、行业机构可以根据市场情况自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。

　　在股票市值被明显低估时，上市公司主要股东和证券机构从自身利益出发，将会有足够意愿运用工具提供的低成本增量资金去回购或增持股票。人民银行将根据前期实践经验，进一步完善工具的设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。

　　自2024年9月24日央行首创这两项结构性工具以来，股市受到很大提振。我们认为，此类政策能够持续性地为股市提供增量资金，更加利好被低估、长期向好的股票资产。

　　特朗普将于2025年1月20日上任，短期资金风险偏好可能会受到未来政策不确定的影响。在提及的针对我国的措施中，较为确定的是关税，特朗普可能会重启或升级对中国的关税战，对所有中国产品征收高额关税，或针对特定行业如高科技产业实施更为严格的关税措施。

　　自2018年特朗普发动贸易战以来，过去7年我国各个行业出口美国的比重大部分都出现明显下滑，仅有油脂类、医疗仪器等出口比重仍在增加。

　　在资产配置上，新兴市场国家仍需要承受较大的汇率波动，需要本国较强的资产增值潜力来弥补。

　　1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，政府投资基金要聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。产业投资类基金要支持改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目。创业投资类基金要围绕发展新质生产力，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技，推动加快实现高水平科技自立自强，提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力，解决重点关键领域“卡脖子”难题。

　　一直以来，我国致力于推动产业升级，自2015年以来，代表传统产业的上证50和沪深300利润占比小幅下降，代表新兴产业的中证500和中证1000利润占比小幅提升，其中中证500成分股利润占比从2015年的5.63%提高到2024年9月的9.37%，中证1000则从2015年的4.12%提高到2024年9月的6.07%，不过总体上该类经济体量占总经济体量的比例仍然较低。

　　我们预计，未来在房地产等传统行业的持续整固、科技创新等新兴产业的不断壮大下，中证500和中证1000所代表的上市公司的利润占比会逐步提高。

　　2025年全球不确定因素较多，股指波动率可能会明显提高。交易股指期货时，建议以较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置，同时寻求中证500和中证1000的阶段性机会；交易股指期权时，建议以买期权策略为主。（作者单位：申银万国期货）