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铁矿石2501合约交割总结报告

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  • 2025-01-20 17:40:07
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铁矿石2501合约交割总结报告

铁矿石2501合约交割总结报告

  来源:一德菁英汇

  作者:董良/F3065228、Z0020800/

  一德期货黑色分析师

  内容摘要

  1. 本次交割品种为IOC6和BRBF,配对共计20万吨,交割仓库分别为日照港和青岛港,交割结算价分别为780.5元/吨、772元/吨、772元/吨。

  2. 本次交割买方唯一,卖方相对集中,除了整体投机意愿降低带来的交割博弈下降,贴水空间小也影响了主动买入意愿。

  3. I2505以前各合约买入交割都不具有单边性价比,但最近由于近月价差修复过多,出现阶段性升水套利机会,因此可能出现少量滚动抛货的情况。

  正文

  1. I2501合约交割特点

  I2501合约交割品为IOC6和BRBF,共配对20万吨。交割结算价分别为780.5元/吨、772元/吨、772元/吨。

  12月下旬时,黑色各品种在1月合约交割博弈中仍面临抛压压力,此时情绪性看空主要因为国内处于宏观政策真空期,而海外存在确定性利空;进入1月份后,产业端出现季节性累库,盘面出现具有一定分歧的下跌,是2025年来第一次成本压力测试(卷螺差先行走弱、螺纹钢触及短期废钢到货峰值时的谷电成本、焦煤1-3月合约价格触及预跌后的蒙煤成本、铁矿石美金价格处于90美元)。

  只从铁矿石来看,在下跌过程中有两个明显特征:一是期现基差小幅走扩,二是进口利润扩大。虽然在同一时间段中人民币进一步贬值,但核心仍是国内港口现货保持住了价格韧性,随后才是美金市场成交好转→溢价回升→美元价格上涨的修复。

  在这样的背景下,导致黑色品种实际上最终交割量都低于预期,交割品变化不大,交割的博弈性相对降低,接货后的处置压力也低于2024年交割情况,所以实际上交割压力随着市场心态的改变而有所减弱。

  2. 交割仓库和配对情况

  表 1:交割仓库

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  表 2:交割配对

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  3. 交割主体

  本次交割买方唯一,卖方相对集中,除了整体投机意愿降低带来的交割博弈下降,贴水空间小也影响了主动买入意愿。交割主体虽然大致符合市场预期,但细节上仍有一定区别,而从其贸易行为来看,反而买入交割更为被动。

  4. 未来交割判断

  图 1:IOC6粉5月合约基差图

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  2019年以来铁矿石每年主流交割品都有所不同,不过目前矿山供应水平较高、各品种价差相对适中、钢厂维持偏刚性生产,还看不到有特殊条件能改变目前的品种价差结构,所以大概率仍会在IOC6、纽曼粉和BRBF三个品种切换,但主要还是IOC6,因此对未来基差的判断不会改变,所以I2505以前各合约买入交割都不具有单边性价比,但最近由于近月价差修复过多,出现阶段性升水套利机会,因此可能出现少量滚动抛货的情况。

  图 2:2025年库存变动预期

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  从港口库存变化看,1月份积累明显低于预期,不过中长期预期仍是过剩状态,但考虑2024年铁矿石实际过剩低于预期,且导致进口矿消耗额外增加的条件仍在,因此过剩预期存修复可能,所以会维持长期看过剩,短期看平衡的状态。

  编辑:王舟青

  审核:马琳/F0280068、Z0012134/

  复核:何牧

  报告完成日期:2025年1月20日交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号

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