全球经济分化时代下投资机遇何在？景顺长城张晓南深度解析

专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会

　　文/谢庄

　　A股、港股、美股等不同市场在新一年将如何演绎？重点关注哪些领域投资机会？1月22日，景顺长城ETF与创新投资部基金经理张晓南进行深入解析 >>直播回放

　　张晓南指出，当前不同经济体之间的差异正在扩大。美国经济展现出强劲的韧性，就业人口持续上升，尽管数据存在一定争议，但整体经济增势未减。然而，美国政策的不确定性，尤其是特朗普的孤立主义政策，可能对未来经济造成冲击。相比之下，欧元区经济增速略有加快，2025年预测从0.8%上升到1%，通胀回落速度也较美国更快，显示出一定的积极信号。日本则采取了与全球其他发达经济体不同的货币政策，加息举措可能引发全球资本市场的通胀 ，其经济增速虽有所提升，但未来仍存在不确定性。

　　新兴市场方面，中国在924政策出台后，一系列政策措施的实施为经济增长提供了有力支撑。尽管面临一些外部压力，但稳增长诉求强烈，信心充足，经济目标增速仍定为5%。此外，东南亚和印度等地区经济也呈现出一定的活力，印度股市更是连创新高，但其持续性仍待观察。

　　对于A股市场，张晓南表示，A股市场具有较大的弹性，随着政策的不断落地，市场有望迎来积极变化。

　　关于债券市场，张晓南认为，在当前的利率下行环境中，债券市场可能面临一些挑战。而黄金作为避险资产，在地缘政治不确定性较高的情况下，仍具有一定的吸引力。

　　在科技股方面，张晓南特别提到了AI技术的发展带来的机会。他指出，AI技术正在引领科技行业的新趋势，从硬件基础到大模型训练，再到应用端的拓展，科技股展现出强大的生命力。尤其是应用端的发展，国内外厂商基本站在同一起跑线，国内软件公司在应用开发方面具有一定的竞争能力，有望在AI生态快速扩张中迎头赶上。此外，消费电子领域也因AI技术的应用而迎来新的发展机遇，如智能眼镜等终端硬件产品有望成为市场爆品。

　　新能源领域，张晓南认为仍有增长机会，但增速较之前有所放缓。他以新能源汽车为例，指出随着市场渗透率的提高，增速自然会有所下降。新能源电池等待一个明显的创新突破，之后行业增速仍然比较可观。此外，光伏行业也在政策支持下快速发展，产能出清后上下游已有部分提价迹象，供需关系逐渐转变，相关上市公司有望受益。

　　医药行业方面，张晓南表示，尽管过去几年医药行业表现不佳，但目前可能已到否极泰来之时。国家对创新药的支持力度不断加大，从制药大国向制药强国迈进的步伐加快。港股通创新药等领域具有较大的投资潜力，尤其是港股估值较低，风险承受能力匹配的投资者可以关注。

　　关于资产配置，张晓南表示可关注“核心-卫星”策略。对于风险偏好较高的投资者，核心配置可重点关注成长股；而对于风险承受能力较低的投资者，则应以大的宽基指数基金、固收+产品或红利类资产作为核心。卫星部分则可以关注市场的热点和高弹性、高成长的品种，如科创、纳指科技等，通过小仓位配置来追求更高的收益。

　　此外，张晓南还强调了在全球范围内进行资产配置的重要性。A股、港股和美股之间的相关系数较低，通过在不同地区市场进行配置，可以有效分散风险，提高风险收益比。尽管在某个市场表现特别好时，分散配置可能会拉低收益，但从长期来看，这种策略能够更好地平衡风险与收益。